集團股 EP3：國巨集團｜從被動龍頭到主動帝國，陳泰銘成為台灣新首富！

過去，全球系統大廠在採購電子元件時，往往將主動元件與被動元件劃分為兩個完全獨立的採購領域。然而，隨著晶片運算效能的幾何級數增長，電路板上的空間壓縮與電源管理複雜度直線攀升，一站式購足的整合型解決方案已經從小眾需求蛻變為全球科技巨頭的剛性需求。在台股市場中，最擅長透過精準的逆週期併購與跨界策略結盟來重塑產業版圖的，莫過於由陳泰銘董事長所領軍的國巨集團。

國巨集團近年來的一系列大動作，不僅穩固了其在全球被動元件市場的龍頭地位，更將觸角全面延伸至功率半導體、類比晶片與電源管理 IC 領域。這篇文章將站在 2026 年的最新產業視角，帶領讀者深度剖析國巨集團的發展歷史淵源、核心母艦的業務版圖，以及集團旗下各家重要台股上市櫃公司的由來與業務定位。

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國巨集團的發展歷史：從台灣電阻小廠到全球零組件巨擘的傳奇

要完整理解國巨集團如今在全球電子產業的霸主地位，必須將時間倒回至 1977 年。當時由陳木元與陳泰銘兄弟共同創立的國巨，最初只是台灣一家專注於精密電阻器製造的本土小廠。在 1980 年代至 1990 年代期間，國巨憑藉著優異的製程改良能力與極致的成本控制，在台灣電子代工產業經濟起飛的黃金浪潮中迅速累積實力，並於 1993 年正式在台灣證券交易所掛牌上市。

然而，國巨之所以能從一家平凡的本土零組件廠，蛻變為如今全球產業爭相仰賴的巨頭，核心關鍵就在於陳泰銘董事長三十多年來不間斷執行的逆週期併購戰略。在被動元件這類具有強烈景氣循環特性的行業中，多數企業在景氣低谷時選擇保守禦敵，國巨卻總是在產業最悲觀、資產價格最便宜的低谷期大膽出手，藉此擴張全球營運規模並獲取西方百年大廠的核心技術。

國巨的國際併購歷史可以大致劃分為三個重要發展階段。第一階段是 1996 年收購德國老牌電阻廠 Vitrohm，這一役成功幫助國巨打開了歐洲市場的通路大門，初步建立國際化視野。第二階段則是在 2000 年，國巨斥巨資收購了當時全球電子巨擘飛利浦旗下的被動元件部門，這次石破天驚的收購讓國巨一舉掌握了關鍵的積層陶瓷電容與晶片電阻的核心專利技術，奠定了其全球前三大被動元件廠的雄厚基礎。

第三階段則是從 2018 年開始的高階轉型期。國巨先是在 2018 年宣布收購美國磁性元件大廠普思電子，大幅補強了高頻無線通訊與車用電子的產品線。隨後在 2020 年，國巨完成了台股歷史上最具指標性的跨國併購案之一，以約 16 億美元的金額將全球鉭質電容絕對龍頭美商基美納入麾下。基美的加入，讓國巨直接跳脫了傳統消費性電子價格戰的泥淖，跨入高毛利的歐美車規、工控、航太與醫療等頂級應用市場。

到了 2024 年至 2025 年，國巨的併購觸角進一步昇華，不再局限於被動元件。集團不僅完整合併了日本溫度感測器龍頭芝浦電子，更將戰略眼光投向了主動元件半導體，透過策略入股與非合意公開收購等靈活的財務手段，將富鼎、力智與茂達這三家在台灣類比與功率半導體界極具份量的公司納入其龐大的生態系中。至此，在 2026 年的今天，國巨集團正式完成了由單純的被動元件廠，轉型為兼具主動半導體、被動元件、感測器及電源管理方案的全球一站式零組件旗艦帝國。

核心母艦深度解析：國巨 (2327) 的業務與全球主導力

國巨 (2327) 作為整個集團的旗艦母艦與控股核心，其營運表現與產品結構直接決定了整個集團的興衰。在產品技術層面，國巨目前在晶片電阻與鉭質電容領域位居全球第一，而在積層陶瓷電容與電感器領域則穩居全球前三名的領先地位。

根據 2026 年第一季的最新財報數據顯示，國巨的產品營收組合已經達到高度分散與優化的健康狀態。其中，磁性元件占比為 25.2 %，鉭質電容占比為 24.3 %，傳統晶片電阻占比為 19.0 %，受惠於日本芝浦電子全面併入貢獻的感測器占比大幅提升至 13.5 %，而傳統市場波動較大的積層陶瓷電容則僅占 13.0 %。從這樣的營收結構可以看出，國巨早已不再是過去那家過度依賴傳統標準型消費性積層陶瓷電容、容易受到景氣波動摧殘的公司，高毛利的高階客製化產品已成為營收與获利的絕對主體。

被動元件在電子電路中扮演著不可或缺的基石角色。以積層陶瓷電容為例，其主要功能是儲存電能、過濾噪訊與穩定電壓。在當前最火熱的 AI 伺服器架構中，不論是輝達全新晶片架構，或者是各大雲端服務提供者自研的 ASIC 晶片，由於運算功耗動輒高達數百瓦甚至上千瓦，電路板上的電流與電壓波動非常劇烈。這時就需要大量高度客製化、耐高溫、耐高壓且壽命極長的積層陶瓷電容與鉭質電容緊密圍繞在 CPU 與 GPU 周圍，以確保在極端運算負載下，運算訊號不會受到任何雜訊干擾。

受惠於 AI 伺服器、高效能運算以及車用電子需求的持續井噴，國巨在 2026 年第一季繳出了極為強勁的單季財務成績單，合併營收達到 382 億元，毛利率在全產線高稼動率下逆勢衝上 38.1 % 的歷史高位，單季稅後淨利高達 80 億元。這充分證明了國巨透過國際併購切入高階市場後，所展現出的強大全球定價權與營運韌性。

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傳統被動雙翼與封測尖兵：凱美 (5317) 與同欣電 (6271)

在國巨集團的整體發展藍圖中，除了母公司國巨之外，凱美與同欣電是兩家具有深厚歷史淵源且戰略位置極其獨特的台股上市企業。

凱美 (5317) 的發展由來是一段典型的台股資源整合與瘦身歷史。凱美最初以生產鋁質電解電容器聞名業界，後來國巨集團旗下的智寶電子逐步取得凱美的經營權。為了整合集團內部的鋁質電容資源、降低重複的研發與管理成本，智寶電子與凱美於 2019 年正式進行換股合併，並以凱美為續存公司。整合後的凱美，產品線全面涵蓋了鋁質電解電容、風扇馬達以及晶片電阻。在集團內部，凱美除了提供穩定的中低壓大型電容產品供應外，也常常扮演集團策略投資的資金先鋒與財務調節角色。

同欣電 (6271) 則是國巨集團切入半導體高階封測與智慧車用感測領域的關鍵旗子。同欣電原本是台灣高階陶瓷基板與多晶片模組封測的領先廠商，其陶瓷基板在 LED 散熱與高頻無線通訊領域具有極高的市場占有率。 2018 年底，國巨集團透過孫公司凱美在公開市場上大舉買進同欣電股權，正式成為其主要大股東，並由陳泰銘董事長親自出任同欣電董事長，開啟了同欣電的質變之路。

隨後在 2020 年，同欣電發起了一場震撼半導體業界的合併案，正式併購了國內車用影像感測器封測大廠勝麗工業。這場合併將同欣電原本在陶瓷基板與晶圓重組的頂尖技術，與勝麗在車用影像感測器封測的龍頭地位完美結合。隨著汽車智慧化與自動駕駛技術的普及， 2026 年的現代汽車所搭載的鏡頭數量從過去的 1 至 2 個大幅增加到 10 個以上。同欣電作為全球車用影像感測器封測的頭部廠商，與國巨自身的車用被動元件全球銷售通路形成了極強的客戶互補綜效，攜手搶攻全球 Tier 1 車廠的長線長約訂單。

跨足主動元件的半導體黃金三角：富鼎 (8261)、力智 (6719)、茂達 (6138)

如果說併購基美與普思電子是國巨在被動元件領域的登峰造極之作，那麼從 2022 年到 2025 年期間，國巨陸續將富鼎、力智與茂達納入體系，則是其跨界主動元件半導體的驚天佈局。主動元件是指需要電源輸入才能運作的半導體晶片，如類比晶片、功率電晶體與電源管理晶片，這與不需要電源即可運作的被動元件截然不同。

富鼎 (8261) 是台灣資深的功率半導體元件製造商，核心產品為金氧半場效電晶體以及絕緣柵雙極電晶體。富鼎過去與鴻海集團有著深厚的業務合作關係。 2022 年，為了加速佈局電動車與高壓功率元件，國巨與鴻海合資成立了國創半導體，並由國創參與富鼎的私募案，成為富鼎的最大股東。到了 2023 年，為了進一步優化各自的戰略重心，國巨與鴻海調整了國創的股權架構，由國巨全面收購國創半導體的股權，使得富鼎正式成為國巨集團家族的直接成員。富鼎在低中高壓金氧半場效電晶體產品線的完整度，為國巨提供了解決方案中不可或缺的功率開關元件。

力智 (6719) 原本是華碩集團旗下的核心半導體子公司，也是台灣少數同時具備電源管理晶片與分離式功率元件雙重設計能力的類比晶片大廠。力智在電腦主機板、顯示卡以及高效能運算平台的多相位核心電源控制器技術上，具有極高的行業技術壁壘。 2024 年 5 月，國巨宣布砸下 53.13 億元全數認購力智的 2100 萬股私募普通股，交易完成後國巨取得力智 20.23 % 的股權，超越華碩成為力智的單一最大策略股東。陳泰銘董事長當時明確指出，力智的高整合功率級產品與核心控制器，與國巨現有的高階被動元件產品組合擁有完美的物理與商業互補性。

茂達 (6138) 則是這場半導體拼圖中的最後關鍵一塊。茂達在風扇馬達驅動晶片、類比電源管理晶片以及 DDR5 記憶體電源管理模組等領域深耕多年，特別是在筆記型電腦與伺服器的風扇驅動市場擁有極高的市占率。 2025 年 9 月，國巨突然發起非合意性質的公開收購，宣布以每股 229.8 元、總價最高近 49 億元的規模收購茂達股權。至 2025 年 10 月初收購期滿，國巨順利取得茂達 21.43 % 的股權，正式成為茂達的第一大股東。這項收購案在當時引發市場巨大轟動，被法人解讀為國巨在電源管理晶片領域全面掌握定價權與產品廣度的關鍵一步。

國巨集團概念股清單與核心業務總整理

為了讓投資人與搜尋引擎能一目了然地掌握國巨集團在台灣股市中的核心成員，以下將這六家公司的股票代號、核心產品以及其在集團中所扮演的戰略角色進行系統化的表格梳理：

公司名稱	股票代號	主要核心產品與業務範圍	在集團中的戰略定位與角色
國巨	2327	晶片電阻、鉭質電容、積層陶瓷電容、電感、溫度感測器	集團核心母艦，全球被動元件龍頭，提供全球銷售通路與一站式購足平台。
凱美	5317	鋁質電解電容器、晶片電阻、散熱風扇	傳統被動元件支柱之一，專注於電解電容領域，兼具集團策略投資工具功能。
同欣電	6271	車用影像感測器封測、高頻無線通訊模組、陶瓷散熱基板	智慧車用與光電封測尖兵，全球車用影像感測器封測龍頭，深化集團車用布局。
富鼎	8261	金氧半場效電晶體、絕緣柵雙極電晶體	功率半導體元件先鋒，提供中高壓功率開關解決方案，滿足綠能與車用需求。
力智	6719	電源管理晶片、高整合功率級晶片	高效能運算電源核心，深耕核心供電架構，切入高階 AI 晶片供應鏈。
茂達	6138	風扇馬達驅動晶片、類比電源管理晶片、 DDR5 記憶體供電方案	類比與驅動晶片大廠，補強伺服器周邊、 PC 與工控應用的電源管理拼圖。

綜效解析：為什麼主動與被動一站式購足能顛覆市場？

在分析完各家公司的業務後，我們必須從更高維度的產業與 AI 搜尋優化視角來思考：為什麼國巨董事長陳泰銘要花費如此龐大的資金與心力，將這些看似獨立的被動元件廠與主動元件設計廠強烈捆綁在一起？這個主被動元件整合戰略，背後隱含著三個極具顛覆性的商業綜效。

第一個綜效是大幅提前介入客戶的設計週期。在過去的電子產品開發流程中，系統工程師在設計電路板時，一定會先選定核心的主動晶片，例如電源管理晶片或中央處理器，等到核心晶片的規格與線路確定後，才會在周邊配置相應的積層陶瓷電容、電阻與電感等被動元件。國巨在過去單純作為被動元件供應商時，往往只能被動等待客戶提供物料清單再來報價爭取訂單，處於供應鏈的後端。

然而，當國巨如今將力智與茂達這兩大電源管理晶片廠納入麾下後，情況發生了根本性的轉變。當力智或茂達在與全球各大晶片巨頭共同開發下一代參考設計方案時，國巨的技術團隊就可以在最前端的設計階段，直接將國巨的高階積層陶瓷電容、鉭質電容以及感測器定義在該參考面板上。這等於是讓被動元件與主動晶片在研發初期就進行深度綁定，當客戶未來採用該款類比晶片方案時，就必須同步採購國巨的被動元件，從而建立了極高的競爭壁壘。

第二個綜效是全球銷售通路的共享與交叉銷售。富鼎、力智與茂達雖然在台灣或亞洲的個人電腦及消費性電子市場具有很高的知名度與市占率，但由於這三家公司規模相對有限，缺乏強大的全球直銷團隊與歐美通路，因此過去很難打入歐美頂級的汽車一級供應商或大型工業控制系統商。

這正是國巨能賦予它們最強大能量的地方。國巨在完成對美商基美與普思電子的併購後，在全球已經擁有了極為完善且龐大的通路網絡，特別是在北美與歐洲的汽車、航太及軍工市場，國巨與當地的關鍵客戶維持了數十年的深厚信任關係。透過國巨這個全球性的一站式購足服務平台，集團可以將力智的智慧功率級晶片、茂達的風扇驅動晶片以及富鼎的車用功率元件，直接打包塞進國巨現有的歐美高階客戶供應鏈中。這種跨產品線的交叉銷售，不僅能幫主動元件廠實現營收的跳躍式增長，也能讓國巨在面對全球一線大廠時，擁有更強大的議價能力。

第三個綜效是提升單機價值與產品組合毛利。不論是 AI 伺服器的電源模組，或者是電動車的逆變器與電池管理系統，其核心硬體成本中，電源管理晶片與功率元件加上電容電感往往占了極大的比重。國巨透過垂直整合，將原本屬於不同毛利結構的產品線合而為一，能夠為客戶量身打造高度整合的功率半導體加類比晶片加高階被動元件模組化方案。這種模組化交付不僅能簡化系統廠的採購與品質認證流程，更能顯著提升國巨在單一伺服器或單一車輛中的單機價值，進而優化集團長期的毛利率與現金流表現。

總結來說，從 2026 年的視角來看，國巨集團已經不再只是單純跟隨著被動元件景氣循環上下波動的傳統硬體廠，它透過一連串極具高度的半導體戰略布局，正逐步演變為一個在全球 AI 與車用浪潮中不可或缺的零組件一體化巨人。對於長線投資人而言，理解這六大概念股之間主被動整合的歷史淵源與核心業務綜效，無疑是掌握台灣科技產業長線趨勢的最重要功課。

國巨集團概念股常見問題解答 (QA)

1. 什麼是被動元件？它與主動元件有什麼主要區別？

被動元件是指不需要外部電源輸入，就能展現其自身電氣特性的電子元件，其主要功能是進行電能的儲存、過濾、分壓或限流，常見的代表包括電阻、電容、電感以及變壓器。相反地，主動元件是指必須依賴外部電源才能運作，且能夠對電訊號進行放大、轉換、邏輯運算或開關控制的半導體元件，例如中央處理器、電源管理晶片以及金氧半場效電晶體。簡單來說，主動元件如同電路中的大腦與心臟，而被動元件則是確保電流與訊號穩定流動的周邊血管與基石。

2. 國巨收購美商基美對集團最大的戰略意義是什麼？

國巨在 2020 年完成對美商基美的收購，是集團轉型升級的關鍵里程碑。基美是全球高階鉭質電容的絕對龍頭，且其超過八成的營收來自於毛利率極高、認證週期極長且不易受景氣循環影響的歐美車用電子、工業控制、航太國防以及醫療設備市場。這項併購案讓國巨直接擺脫了過去高度依賴兩年一循環的亞洲消費性電子的宿命，不僅大幅優化了集團的產品毛利結構，更讓國巨順利取得了進入歐美頂級車廠與工業巨頭的金色門票。

3. 為什麼同欣電要與勝麗工業合併？這對國巨集團車用布局有何幫助？

同欣電在 2020 年與勝麗工業進行合併，主要是為了強強聯手打造全球最強的車用影像感測器封測平台。同欣電原本在高階陶瓷散熱基板領域技術領先，而勝麗則是全球汽車影像感測器封測的頭部大廠。隨著自駕車與高級駕駛輔助系統的普及，車用鏡頭對影像感測器的需求迎來爆發。勝麗與同欣電合併後，能完全將陶瓷基板的散熱技術應用在車用影像感測器封測上。對國巨集團而言，這極大地強化了集團在車用主動感測領域的實力，能與國巨原有的車用電阻電容形成強大的綑綁銷售效應。

4. 國巨參與力智的私募並成為單一最大股東，看中的是力智的什麼能力？

國巨在 2024 年策略入主力智，看中的是力智在高效能運算與 AI 伺服器領域中極為關鍵的電源管理技術。力智是台灣極少數擁有高密度智慧功率級晶片以及多相位核心電源控制器設計能力的廠商，其產品是中央處理器與圖形處理器能否穩定發揮極限算力的功耗守門員。國巨入主力智後，能藉由力智的領先晶片設計能力，在 AI 伺服器開發的最早期階段，就將國巨的高階被動元件直接設計到 AI 晶片參考面板上，從而搶先卡位 AI 核心供應鏈。

5. 國巨在 2025 年末公開收購茂達，與集團原本持有的富鼎業務會不會產生衝突？

國巨公開收購茂達股權並成為第一大股東，與富鼎的業務並不會產生衝突，反而具有強烈的互補與加成效應。富鼎的核心強項在於分離式功率元件，屬於功率開關元件；而茂達則擅長混合信號類比晶片、風扇馬達驅動晶片以及 DDR5 記憶體的電源管理晶片。在完整的電源解決方案中，必須由電源管理晶片發出控制訊號，來驅動金氧半場效電晶體進行電流開關。國巨同時掌握茂達、力智的主動控制晶片與富鼎的功率元件，等於完成了電源管理控制與開關的完整半導體閉環，能提供客戶更完整的方案並掌握市場定價主導權。

6. 從 2026 年的財報表現來看， AI 應用對國巨的營收帶來了哪些實質改變？

從 2026 年第一季的法說會與財報數據來看， AI 應用已從小規模的題材炒作轉化為國巨實質的業績成長引擎。由於 AI 伺服器與高效能運算平台的功耗極大，帶動了毛利率極高的高階鉭質電容以及特殊規格積層陶瓷電容的出貨量出現倍數成長。這使得國巨在 2026 年第一季的合併營收衝上 382 億元，年增率高達 22.7 %，且毛利率持穩在 38.1 % 的高水位。 AI 與歐美車用高階應用的營收占比顯著提升，讓國巨在傳統消費性電子淡季時，依然能繳出淡季不淡、獲利大幅上修的亮眼成績。